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物以锡为贵:锡价长线跑赢金银铜铁

物以锡为贵:锡价长线跑赢金银铜铁

过去5年金价上涨175%、银价上涨250%、铜价上涨131%、铁矿石上涨160%,而锡价则上涨了387%

  何安

  “锡和铜是有色金属里最看好的两个品种。近期锡的走强是因为锡的基本面比较好。”湘财证券有色金属行业分析师杨诚笑2月10日接受第一财经日报《财商》记者采访时表示。

  伦敦金属交易所(LME)锡的报价从1月20日的27000美元/吨蹿升至2月8日的31650美元/吨,短短14个交易日,上涨幅度为17.2%。若不是中国在2月8日突如其来的加息,也许锡的休整会来得更晚些。

  诚然加息是央行对于通货膨胀的一种遏制手段,然而,周二晚加息对物价的影响只是短暂的,市场对通胀的预期并未出现丝毫减弱的现象。

  加息次日,即兔年开盘第一天,与股市冲高回落的形态相比,期货市场一片红火景象,其中表现最为抢眼的是强麦主力合约WS1109,当日以涨停收盘,大量资金涌入这个本来仅有10.8万手持仓的小品种,使得强麦主力合约一天内持仓量实现翻番。而当日玉米、早籼稻的涨幅也在2%以上。

  加息对锡价的影响也是一样,在加息消息公布后的半小时内LME锡的价格从历史最高价31650美元跌至31025美元,但随后又迅速修复,第二天锡价再次上摸31650美元,并依托着5日均线展开高位强势震荡,最终于2月11日再创新高达到31800美元。

  除了资金面宽松的因素以外,杨诚笑认为:“基本面上看,在供需方面,几大基本金属里,唯一出现短缺的就是铜和锡,锡的缺口是最大的。”

  回顾历史,锡价在过去的几年涨幅不小,从2006年起,LME锡的价格从6525美元/吨涨至现在的31800美元/吨,涨幅达387%。同期黄金从519美元/盎司涨至1430美元/盎司,涨幅175%;白银从8.91美元/盎司涨至31.27美元/盎司,涨幅250%;而铜则从4392美元/吨涨至10160美元/吨,涨幅131%;铁矿石价格从约500元/吨涨至1300元/吨,涨幅约160%,由此可见在过去的5年时间里锡的涨幅远远跑赢其他金属。

  锡的供给受到挤压

  锡在主要金属中属于偏稀缺品种。国泰君安证券报告称:目前全球范围内,锡矿资源主要分布在太平洋(11.93,-0.29,-2.37%)沿岸地区,中国、印尼、秘鲁是前三大锡资源国,储量分别占全球的30%、14%、13%。而从锡精矿产量来看主要集中在中国、印尼,分别占全球产量的37%和33%。锡的储采比仅有18.2年。

  而锡的难以回收特性,使得锡资源更为稀缺,据了解,锡由于主要应用在焊料、镀层中,导致其回收比较困难,现在90%的锡锭都是由锡精矿生产,也加剧了资源的紧张。

  国泰君安证券分析师桑永亮近日接受本报采访时表示:“近期供应面的压力一部分来自于自然气候因素,去年12月至今年1月的拉尼娜现象对锡的产能影响较大。”

  据了解,印尼在过去的两个月受拉尼娜气候影响,引发暴雨和洪水灾害,这严重影响了在森林里面露天开采、基建又不是特别好、没有公路的印尼锡矿产业。短时间内印尼锡矿的供给和出口都有所下滑,促成了近期急涨行情。

  杨诚笑告诉记者,长期来看,中国和印尼作为两个主要的锡矿出产国近年来的产量都在下降。一方面中国已将锡列为五种产量控制金属之一。另一方面印尼的锡储量是中国的一半,但由于开采容易、矿山众多,其产量却和中国相仿,导致现在印尼锡已被开采得差不多了,现在印尼对锡稀缺程度的认识有所提高,打击非法采矿,设定出口配额等措施正在实行,从而导致全球整体产能下降。

  除此之外,锡的高集中度也使得锡的供应量不会有大幅增加,以2009年的精锡产量计算,前10家精锡生产企业的精锡产量达到24.22万吨,占2009年世界总产量的71.7%,而锡业股份(39.30,0.55,1.42%)(000960.SZ)、PPTimah、Minsur和MSC等前四个生产企业的精锡产量合计17.13万吨,占世界总产量的50.74%。

  需求却在与日俱增

  虽然供给在逐年下降,但是每年对锡的需求却有增无减。从锡的消费结构来看主要用于TMT(技术、媒体、通信)行业的锡焊以及用于包装业的马口铁。

  杨诚笑比较看好锡的下游:“目前电子行业正处于景气周期,从电子行业订单/出货的比值来看,北美、日本现在均高于1。”

  而TMT行业正是目前中国乃至全球支持力度较大的一个行业,还有较长时间的发展机遇。杨诚笑认为,电子产品出口将一直保持强劲的上升趋势,预计未来5年内其高速发展的势头不会减弱。

  国泰君安证券报告显示,国际主要研究机构对电子行业2011年预测增速在5%左右,属于较高水平。

  此外,锡的无毒性使其成为众多传统材料的“绿色替代品”,如在化工材料中取代锑、铅、镉等,其中合金焊料无铅化已经在日本、欧盟等实施。全球锡焊料无铅化的进程势必也会波及到中国,中国未来几年电子行业用锡量将保持强劲增长。杨诚笑认为,未来几年,我国焊料领域锡的消费量年增长率将保持在15%左右。

  世界金属统计局(WBMS)公布数据显示,2010年1~11月全球市场锡供应短缺15800吨,而2009年前11个月全球锡市供应却过剩10600吨。WBMS称,2010年1~11月全球精炼锡产量较2009年同期增加24400吨。2010年1~11月全球锡需求总计为342000吨,较2009年同期增加17.5%。

  金融属性被放大是锡的另一大看点,杨诚笑告诉记者,前段时间锡ETF的推出也是对锡的一大利好,短线刺激了金属板块表现比较强。

  据了解,锡ETF产品推出两个多月来,持仓量已经达到405吨。虽然目前其持仓量并不是很多,但是意义却并不简单,锡ETF的出现将有利于增强锡的金融属性,在原本就供需不平衡的市场中,加入了ETF这样一个只做多不做空的参与者,会加剧市场的供需矛盾,使得锡的价格波幅更为剧烈,这将在很长一段时间影响着锡的价格。

  后市展望

  不过对于短期内17.2%的涨幅,锡价近期出现价格修复的可能不是没有。从印尼天气预报数据看,2月~3月拉尼娜现象还将持续,但降雨密度会弱些,印尼的生产将逐步恢复。对于价格的影响会放缓,不会像前段时间那么猛。

  杨诚笑提醒投资者,经过前段时间快速上扬之后,风险在不断累积,如果出现修复的话,30000美元/吨会是比较安全的多单建仓位置。

  虽然天气的短期因素会有所缓和,但是锡减产的趋势没有改变,而且印尼主要锡产地邦加岛新的采矿权(开采许可证)正在考虑停发。桑永亮认为经过短期休整后,中长期来看,锡价肯定会大涨。

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